乐视网48亿再融资获批高负债率得以降低《资讯》

至今，贾跃亭已数十次借股票质押换取资金。除了贾跃亭，乐视网副董事长刘弘、乐视网副总经理贾跃民也曾质押股票融资。 乐视网9月23日晚间发布公告称，此前该公司提交的48亿元再融资方案获得证监会无条件通过。

据悉，乐视网有可能通过此次48亿元再融资的布局，奠定其国内视频网站霸主地位，乐视网迅速扩张的资金缺口也得以缓解。乐视网已经准备了充足的资金子弹，去完善生态链，迎接各方对手的挑战。

烧钱的视频和硬件布局

根据此前乐视网发布的资金可行性报告，此次再融资的资金用途主要为视频内容源库建设项目，金额为40亿元，其中第一年花费为23亿元，第二年花费则为18亿元;此外平台应用技术研发项目和品牌营销体系建设项目分别为4亿元。

百度2015今年第一季度的内容成本为人民币6.084亿，优酷土豆2015Q1为人民币6.69亿元。如果近两年乐视网要投40亿元在内容上，这样的内容投入力度，已经与爱奇艺和优酷土豆齐平。

此次再融资的48亿资金将主要用在内容版权购买方面，意味着乐视将会为用户提供更多独家、丰富、优质的视频内容，这也将进一步拉动用户对乐视超级电视和乐视手机的购买需求，形成“平台+产品+终端+应用”软硬件相互推动，服务于用户体验的良性循环。

近来《南方都市报》《新京报》创始人程益中、原上海通用汽车总经理丁磊、原美银美林董事总经理WinstonCheng等人士加盟乐视，乐视已经有了充分的人才储备，加上现在再融资审批过会又加上了资金上的保证。

此外，9月22日，乐视在香港宣布，乐视体育已经获得香港英超2016-2019年三个赛季转播独家权益。

事实上，在几年前乐视网提出“乐视生态”——“平台+终端+内容+应用”概念后，依靠视频起家的乐视网就不断延伸事业边界，从影视制作、机顶盒、电视到手机、汽车逐个涉足近十个新业务领域。在这个新“生态”里，乐视拟由自己完成从内容到终端的闭环布局，布局完成后向所有相关行业伙伴开放。

乐视网要布局这个野心勃勃的大蓝图，选择的方式也十分激进。以乐视超级电视为例，其比同类产品价格低千元以上。在9月19日“919乐迷节”活动中，乐视50寸电视打出了499元+980元（全屏影视会员2年服务费）超低价格。

乐视网的逻辑是：快速增加市场占有率，做大规模，然后用年费、Letvstore、广告及其他增值业务获取利润。要扩大市场占有率，就得有强大的销售量。不过到2014年，乐视累计销售电视约150万台，仅相当于创维一个月的销量。2015年上半年，乐视销售电视（含订单）约100万台，全年预期销售也只在300万台左右。这与传统家电厂商动辄上千万台的年销量相去甚远。但销量成倍增长，已经对传统家电厂商形成了强劲挑战。2014年，乐视电视总销量进入彩电行业销量前十名。”

数据显示，9.19乐迷节当日，乐视全生态总销售额突破17.8亿元，其中超级电视总销量突破38.2万台，超级手机总销量突破59.4万部，智能硬件总销量突破120万件。乐视的全屏及移动影视会员收入也达到5000万元，其中3000万元是由乐视硬件捆绑销售出的。

不过，对于用户的忠诚度、续费能力、使用习惯等会否影响到乐视电视的后续盈利情况，现在还有待观察。

财技高超，资金缺口已基本搞定

自2010年上市以来，为了筹措资金，乐视网高管采用了多种办法筹措资金。其中用股票质押融资的行动一直在进行。

乐视网最早的一单股票质押发生在2011年7月13日，当天贾跃芳（贾跃亭姐姐，2013年从乐视离职）将个人持有的79.5%的股票（占乐视总股本的5%）质押给上海国际信托（7月12日乐视网收盘价为2.99元）。当年9月15日，贾跃亭将其持有的21.4%（乐视网总股本10％的）股票质押给上海国际信托。按当年的乐视网股价计算，贾氏姐弟当年股票质押融资在10亿元以上。

至今，贾跃亭已数十次借股票质押换取资金。除了贾跃亭，乐视网副董事长刘弘、乐视网副总经理贾跃民也曾质押股票融资。

无论是非公开发行股票还是通过股权质押的方式找钱，最根本的原因就是缺钱。

据WIND资讯统计，2014年，乐视网资产负债率为62.23%，而同业上市公司平均资产负债率仅为29.56%。截至2015年6月30日，乐视网资产负债率进一步增至68.91%。而截至2015年3月31日，乐视网尚未使用的银行授信额度仅为2.86亿元。

另外，乐视网半年报也显示，乐视网上半年实现营业收入44.6亿元，归属于母公司净利润为2.55亿元。但应收账款接近25亿元、应收票据4亿元，分别比2014年底数据增加6亿元和4亿元，公司回款压力在增大。同样，乐视网拥有现金11.56亿元，但主要来自股东无息借款。

早在5月25日，乐视网董事会审议通过了《关于公司2015年度非公开发行A股股票预案的议案》，乐视网拟非公开发行A股股票不超过2亿股，募资不超过75.09亿元，募集资金将全部用于视频内容资源库建设项目、平台应用技术研发项目、品牌营销体系建设项目、偿还银行借款项目和补充流动资金项目，各项目计划投入资金分别为44亿元、9.91亿元、5.18亿元、6亿元、10亿元。

不过，乐视网对这个非公开发行预案又做了调整。8月31日，乐视网董事会审议通过了《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》和《关于<乐视网信息技术（北京）股份有限公司2015年度非公开发行A股股票预案（修订稿）>的议案》等议案。新方案计划非公开发行A股股票不超过1.55亿股，募资不超过48亿元，全部用于视频内容资源库建设项目、平台应用技术研发项目和品牌营销体系建设项目，这三个项目计划投入资金分别为40亿元、4亿元、4亿元。

这次方案调整后，乐视网募集资金总额从75.09亿元变为48亿元，减少27.09亿元，其中视频内容资源库建设项目、平台应用技术研发项目、品牌营销体系建设项目计划投入分别减少4亿元、5.91亿元和1.18亿元。先前准备使用募集资金偿还银行借款项目和补充流动资金项目被去掉。

对于方案调整的原因，乐视网在公告中写到，“综合考虑资本市场情况和公司融资规划”。8月31日乐视网的收盘价为33.83元，与5月25日的76.34元相比已经在腰斩价之下。

但乐视网的计划总投资并没有变化，公司计划两年内在视频内容方面投资44亿元；在平台应用技术研发方面投资9.91亿元；在品牌营销体系建设方面投资5.18亿元。其他资金缺口如何解决。

消息人士透露，乐视最初计划募资75亿元，是想一次性募集到充足资金。可受股市影响以及对审核因素的考虑，乐视网才调整了预案。但这并不影响公司各个项目的进行，资金缺口可以用发行债券和短期借款来补足。

就在乐视网非公开发行股票预案调整前的8月5日，乐视网就完成了2015年非公开发行公司债券（第一期）发行，融资10亿元。更早前的6月1日-3日，乐视集团董事长兼CEO贾跃亭减持乐视网约3524万股，套现金额约25亿元。贾跃亭承诺，这笔钱将免除利息全部借给乐视网用于补充流动资金，借款期限为不低于10年。

早在5月25日，乐视网董事会审议通过了《关于公司2015年度非公开发行A股股票预案的议案》，乐视网拟非公开发行A股股票不超过2亿股，募资不超过75.09亿元，募集资金将全部用于视频内容资源库建设项目、平台应用技术研发项目、品牌营销体系建设项目、偿还银行借款项目和补充流动资金项目，各项目计划投入资金分别为44亿元、9.91亿元、5.18亿元、6亿元、10亿元。

不过，乐视网对这个非公开发行预案又做了调整。8月31日，乐视网董事会审议通过了《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》和《关于<乐视网信息技术（北京）股份有限公司2015年度非公开发行A股股票预案（修订稿）>的议案》等议案。新方案计划非公开发行A股股票不超过1.55亿股，募资不超过48亿元，全部用于视频内容资源库建设项目、平台应用技术研发项目和品牌营销体系建设项目，这三个项目计划投入资金分别为40亿元、4亿元、4亿元。

这次方案调整后，乐视网募集资金总额从75.09亿元变为48亿元，减少27.09亿元，其中视频内容资源库建设项目、平台应用技术研发项目、品牌营销体系建设项目计划投入分别减少4亿元、5.91亿元和1.18亿元。先前准备使用募集资金偿还银行借款项目和补充流动资金项目被去掉。

对于方案调整的原因，乐视网在公告中写到，“综合考虑资本市场情况和公司融资规划”。8月31日乐视网的收盘价为33.83元，与5月25日的76.34元相比已经在腰斩价之下。

但乐视网的计划总投资并没有变化，公司计划两年内在视频内容方面投资44亿元；在平台应用技术研发方面投资9.91亿元；在品牌营销体系建设方面投资5.18亿元。其他资金缺口如何解决。

消息人士透露，乐视最初计划募资75亿元，是想一次性募集到充足资金。可受股市影响以及对审核因素的考虑，乐视网才调整了预案。但这并不影响公司各个项目的进行，资金缺口可以用发行债券和短期借款来补足。

就在乐视网非公开发行股票预案调整前的8月5日，乐视网就完成了2015年非公开发行公司债券（第一期）发行，融资10亿元。更早前的6月1日-3日，乐视集团董事长兼CEO贾跃亭减持乐视网约3524万股，套现金额约25亿元。贾跃亭承诺，这笔钱将免除利息全部借给乐视网用于补充流动资金，借款期限为不低于10年。

通过发行债券和大股东减持，乐视网实际已经握有约35亿元可用现金。加上非公开发行股票顺利成行，那么乐视网实际握有现金将达到83亿元，比先前募集75亿元的非公开发行股票计划还多出8亿元。

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