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华泰医药生物行业复苏强劲

发布时间:2021-01-08 01:47:05 阅读: 来源:镀锌板厂家

医药行业复苏强劲,长期驱动因素不改。2013年1-2月,医药制造业累计实现主营业务收入2,724.0亿元,同比增长22.70%;累计实现利润总额257.40亿元,同比增长24.30%。主营业务收入同比增速与利润总额同比增速皆再创新高,行业复苏趋势强劲。特别值得一提的是,在2012年前11个月的利润总额同比增速皆低于主营业务收入同比增速的情况下,12月数据和1-2月数据均出现了反转,医药生物企业盈利能力回升势头明显。2013年1-2月,中药相关子行业和医疗器械子行业均出现较高的增长率。其中中药饮片,利润增速达到了64%,并超越了同期的收入增速,主要是因为中药材价格大幅上涨。而化学制药相关子行业和生物制药子行业则利润增速较慢且显著低于收入增速,药品降价等政策性因素对于相关子行业形成了较大压力。

13年政府投入加大,基层市场重要性上升。13年的两会上《关于2012年中央和地方预算执行情况与2013年中央和地方预算草案的报告(摘要)》指出2013年计划医疗卫生支出2602.53亿元,增长27.1%,增速同比提高近10个百分点。鉴于政府的投入增速的提升,2013年医疗卫生行业整体的收入增速和利润增速预计将回到20%以上。投入总量得到保证的同时政府工作重点也将更多的向基层市场转移,3月出台的新版基药目录补充了抗肿瘤和血液病用药等类别,注重与常见病、多发病特别是重大疾病以及妇女、儿童用药的衔接,我国基层医疗卫生服务体系的重要性将进一步提升。

2013年为政策大年,行业不确定性增加。我们认为后续政策中可能对行业产生较大影响的包括基药招标、医保控费、放开二次议价等政策,后续要予以重点关注。其中,第二季度《关于推进药品流通领域改革的若干意见》可能出台,《意见》有可能对二次议价放开。总的来说,如果“二次议价”放开,将进一步提升医院强势地位,压缩制药企业利润空间,由于其出台、实施将是多方博弈的结果,所以具体影响还有待持续关注。

投资策略:估值调整是大概率事件,坚守穿越周期的成长者。对比2000年以来的历史数据,现在医药生物板块PE绝对值处于相对低位,但溢价率仍处高位。医保控费、“二次溢价”放开、新一轮招标对于基药价格的调整等等都会对目前较高的医药行业整体估值会产生较大的压力,所以后期要注意医药板块估值下行的风险。我们预期行业第二季度的溢价幅度将会有所收窄,但考虑到行业整体发展趋势仍然向好,且目前估值仍远低于历史均值,故仍维持对行业“增持”评级。在防范行业溢价下行风险阶段,我们继续看好受以下四类企业:(1)创新能力突出或拥有独家品种的医药企业:恒瑞医药(600276)、常山药业(300255)、人福医药(600079)、益佰制药(600594)、天士力(600535)等;(2)基本面反转的医药企业:南京医药(600713)、华润双鹤(600062);(3)大健康领域医药企业:广州药业、云南白药(000538)、东阿阿胶(000423);(4)受益于GMP改造的药企:千山药机(300216)。

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