华泰宏观PMI再次回落清晰印证经济弱势

数据：

6月中采PMI指数录为50.1%，较5月回落0.7个百分点。

我们的看法：

6月中采PMI回落在预期之内。上月中采PMI指数意外的反季节性回升显然与经济实际走向背离，比较而言，汇丰PMI指数在经济回落之中的预测效果更加准确，与12年3-4月的情况有些类似。总体来看，6月指数再次回落更加清晰地印证了当前经济仍在走弱的趋势。

考虑到中采PMI指数表现出的季节性特征，6月PMI指数通常回落，历史回落均值为0.9个百分点。今年6月回落0.7个百分点，幅度仍低于历史均值，指数继续表现出今年以来趋于平滑的特点，目前还很难确定是调查样本变化或季调方法变化引起（官方否认有变化），但这一趋势值得在使用PMI指数判断经济形势时引起注意。

从6月中采PMI的指数构成看，生产、新订单指数出现明显回落。6月PMI生产指数52，相比上月回落1.3个百分点；新订单指数50.4，相比上月回落1.4个百分点。新订单指数的回落快于生产，一方面说明内需继续低迷，另一方面说明生产收缩程度仍然较慢，去产能将是一个中长期的过程。

库存方面，原材料库存与产成品库存指数分别回落0.2和0.4个百分点，购进价格指数继续下滑0.5个百分点，库存仍处于量价齐跌的去库存阶段。在债务周期之下，企业的合意库存水平持续回落，补库存仍遥遥无期。

展望：6月汇丰及中采PMI的回落，意味着二季度最后一月的经济仍无起色。未来值得关注的是政策的变化，6月出现的“钱荒”或意味着中央对影子银行清理力度的加码，未来资金增量将得到控制，而存量的“盘活”非短期可见效，经济下行的趋势难以改变。（华泰证券(601688)）

南京皮肤病研究所需要预约吗_白癜风患者的康复 离不开正确的饮食

南京皮肤病医院_灰指甲患者在日常生活中应注意哪些事项呢

上海做输卵管复通什么医院好

南京皮肤病研究院_专家重申：白癜风不会传染

南京皮肤病研究院#牛皮癣的分类及对应的诊断方式