数码家电-加分项缩水：为何小米450亿美元估值高了？

时值年末，随着各主要手机厂商事迹的出炉，小米的事迹和估值再次成为业内关注的焦点。可以肯定的说，小米今年年初预期的手机8000万1亿部的销量目标肯定是泡汤(据称是7000万部)，而尽人皆知的事实，当时小米450亿美元的估值，手机业务(包括销量预期)是重要的加分项之1。但经过1年左右的时间，除销量未达预期以外，其还存在怎样的问题或说曾的加分项是不是仍然存在还是产生了变化?

尽人皆知，作为1家企业，其战略和商业模式相当重要。不过对今年的小米，其在年初和年末的战略和商业模式明显出现了摇摆。

业内或许还记得，小米公司开创人、董事长兼首席履行官雷军在今年年初";两会"期间谈及业内对";10年后小米超过苹果"存歧义的解释中称：作为互联网公司，我们最在意的其实就是用户量，所以我们的目标不是像他们1样，1个季度要挣180亿美金的利润，我们的目标是在10年时间里面能不能成为市场份额第1的互联网手机公司。为此，小米将继续下降手机等智能装备单品的毛利率，增加出货量，同时布局更多的生态链企业，从而铺开其互联网服务的生态系统。在这类模式下，小米依托销售装备带来的盈利比例将会愈来愈低，而其互联网服务的增值费用收入将会愈来愈高，类似美国商超Costco的";会员费"模式。

但到了年底前举行的世界互联网大会场外对媒体谈及手机销量时，雷军则称：这个目标不是我们的重中之重，我们看重的是消费者满意度，小米会继续聚焦手机、电视和路由器3大核心业务，希望效法日本索尼、韩国3星，成为中国新国货的代表，带动全部中国制造业的进步。

不知业内看到上述小米今年年初和年底前雷军针对小米战略和商业模式的描写作何感想?最少从我们的理解看，前者还是以范围为基础和寻求通过服务盈利商业模式，而后者强调的则是硬件本身的竞争力，乃至是盈利。那末问题来了，这年初和年底截然不同，乃至是既然相反的商业模式，究竟哪个才是小米的模式?这类商业模式摇摆本身就是小米估值最大的减分项。毕竟1个企业如果战略不能肯定或摇摆的话，将是非常危险的，但略加分析，特别是对影响其商业模式能否终究实现的核心基础硬件的市场表现和竞争情势，我们又不免理解了小米这类战略和商业模式的摇摆的无奈。

首先看今年小米选择";走量"的中国千元机低端市场上海住珈律师事务所。根据小米公然的资料，售价699元的红米2是小米目前最畅销的手机。红米2于2015年1月发布，截至6月，红米2销量突破1000万台，月均销量200万台。同时阳台搭棚算违建吗，售价599的红米2A在4月开售，截至7月，销量突破500万台。2015上半年，红米2贡献了接近50%的销量。对此，有业内分析称，小米手机的总销量中，红米系列占比高达70%80%。如果说小米在今年是以千元，乃至不足千元的低端手机来委曲保持增长的话，那末在这个市场中，联想的乐檬K3，魅族的魅蓝、魅蓝Note，华为光荣4X等也表现不俗，这意味着即使是在千元机市场，小米在现在和未来也面临诸多对手，且增速和市场份额被稀释将不可避免。

至于以创新驱动的高端市场。近日，小米联合开创人、小米总裁林斌在接受媒体采访时认为小米是靠创新而非营销驱动增长的公司并以小米4C举例时称，除边沿触控、全网通功能以外，双天线设计均是小米的技术创新，这个技术很难，也很贵，是很多高端手机中都没有的配置。我们这里暂不去细细分析这其中是不是具有水份，最少从低价红米占据出货量大部看，市场和用户更多选择小米的手机看重的还是低价格，也就是说即使上述林总说的都是小米的创新，但不能得到市场和用户认可并转化为本身价值的创新难免让业内对这些创新的内涵产生质疑，而小米仿佛也从未对外公布过定位高真个小米Note的销量。

与之相比，国内市场销量占据其总销量70%左右的华为，今年不但在出货量上超出了小米(包括中国市场)，其高端手机的出货比例更是占据1/3左右，这使得小米手机在未来不但在创新驱动的价值层面，还是出货量的范围层面都平增了1个最强大的对手。固然，除华为以外，国内的OppO和Vivo今年在中高端市场的突出表现，相信在未来也会给小米在此市场的增长增加不小的麻烦，更不要说苹果了。

再看小米电视，据中怡康数据显示，2014年中国主流电视厂商创造了总量为3110万台的智能电视用户总量，小米用户量仅为30万台，仅占据该市场的1%，而今年预计销量将会到达100万台，虽然增速不慢，但从其在电视市场的整体占有率仍然偏低，更加重要的是，小米在电视市场除面对众多的传统电视厂商外，在自己专攻的智能电视领域，小米遭受了1个与自己一样商业模式的对手，那就是乐视，且乐视的出货量今年可以到达300万台，是小米的3倍。而从支持该商业模式的内容上看，小米疏松的内容结盟模式明显不如之内容起家的乐视，这也是为什么双方今年在此领域频频爆发口水战的缘由。即使是业内对乐视也不看好，或说其宣扬的商业模式也有噱头之嫌的话，小米与乐视充其量也是半斤对8两。其实，小米与乐视在电视市场面临一样最大的短板都是基于它们商业模式中最核心的用户范围太小。

与小米电视类似，在路由器市场，虽然小米在智能路由器市场中排位第1，但其在全部路由器市场中所占比例仍然偏低。例如在今年第3季度，在中国全部路由器市场(包括智能与传统路由器)，智能路由器仅占据6.1%左右的市场份额，加上智能路由器市场中，360、华为增长迅猛(其中360乃至在今年第3季度1度超出了小米)，其高速增长的势头在未来也必将会减弱。

既然3大核心硬件(小米商业模式的根基)要末对手众多，要末强手当道，并直接致使未来其范围增长的放缓，那末所谓的小米生态系统的(围绕手机、智能电视、路由器)价值必将会缩水。业内知道，除这3大核心硬件以外，小米还涉足了小米盒子、智能插线板、空气净化器、电池、智能电单车等诸多所谓智能硬件领域，虽然也取得了1定的销量及业内的好评(相比同类产品)，但由于核心硬件业务，特别是核心中的核心手机业务增速减缓，且在未来高低进退均有诸多或强劲的对手阻碍其范围及价值的扩大，使得这些对小米估值今年仅存的可能的加分项不但大大缩水，反而给业内1种游手好闲(例如分散资源)的感觉。

关键是小米1再对外宣称的小米生态(";硬件+软件+互联网服务"的铁人3项)失去了有实际说服力的基础支持，并致使今年其服务和软件在小米全部营收中的比例不但没有实质性的增长(依照此前小米公司总裁雨果?巴拉今年7月接受采访时预测小米今年营收预计为160亿美元，服务业务只占据其中的10亿美元)，反而出现了下滑，也就是说小米离其商业模式的实现还相距甚远，但基础的通过硬件扩大市场和用户范围却在遭受愈来愈强的挑战。

综上所述，我们认为，由于市场竞争情势的变化，小米曾估值450亿美元时的加分项均不同程度出现缩水，特别是这类缩水还致使了小米战略和商业模式的摇摆，由此看，450亿美元的估值对现在和未来的小米来讲确切高了。

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