瞧一瞧：吉利拯救力帆

被债权人申请重整半年后，力帆股分(601777,股吧)终究迎来了“白衣骑士”。

由重庆两江新区所属的两江基金和李书福的吉祥组成的联合体，将从资金、产业资源等多角度，对力帆股分进行全面重整。

谁将接盘力帆股分？百亿债务如何解决？李书福紧急驰援，又会给力帆带来甚么？力帆股分有多少资产和债务？

今年6月，因56万元货款没法定期支付，供应商重庆嘉利建桥灯具有限公司向法院申请，对力帆股分进行重整。

随后，33电器等多个债权人，因力帆股分（601777.SH）旗下力帆乘用车等10家子公司不能清偿到期债务，明显缺少清偿能力，向法院申请重整。

那末，力帆股分的资产和债务情况到底如何？随侧重整的推动，经机构评估，外界得以全面了解力帆股分的家底。

截至评估基准日，力帆股分资产评估总值为38.40亿元，其中，活动资产10.02亿元、非活动资产28.38亿元。截至11月5日，债权人申报债权总计116.75亿元，经初步审查肯定债权105.97亿元，其中，有财产担保债权30.38亿元，税款债权80.26万元，普通债权75.48亿元，劣后债权1106.57万元。

为什么不破产清算？

从资产和债务情况来看，力帆股分已严重资不抵债，活动性几近枯竭，为什么不直接破产清算？

评估机构偿债能力分析报告显示，如力帆股分破产清算，假定其资产都能按评估值变现，依照清偿前后顺序，理想状态下，普通债权人清偿率为12.65%。

而事实上，根据力帆股分的资产状态和过往经验，实际清偿率会更低。

力帆的机器装备等资产为专有装备，公司破产清算后，装备将失去生产功能，价拆违强拆怎么应对
值将大打折扣；公司现有最大的资产是长时间股权投资，为18.41亿元，这些股权投资多为与子公司有业务来往的关联企业，1旦上市公司和子公司破产清算，这些长时间股权投资将大幅贬值乃至归零；公司应收账款类资产，因账龄普遍较长、人员流失严重，回收价值低；力帆股分职工众多，破产将面临巨额补偿和员工安置费用。房屋拆迁怎样赔付
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在破产清算状态下，不但债权人清偿率低，终究将没有剩余资产供出资人分配，这样1来，股东的权益将灰飞烟灭。

债务怎样平？

既然已在稳步推动重整程序，那末，重要问题是，上百亿债务如何来平呢？

所有债务都用现金来偿还肯定不现实，现金将优先用于偿还职工债权和税款债权。对有财产担保的债权，则在5年内以分期支付。

更多的普通债权，均以债转股的方式抵偿。

根据重整计划，将以公司12.86亿股流通股为基数，按每10股转增24.997股实行资本公积转增股本，将转增32.14亿股，这些股分不向股东分配，全部由管理人用于实行重整计划。

其中9.65亿股用于清偿力帆股分和旗下10家子公司的债务，每家普通债权人超过10万元以上的部份，通过转增股票抵偿，每100元分得约6.262股力帆股分A股股票，抵债价格约合15.97元/股。

谁来输血？

当前，力帆股分的资产中，货币资金唯一2000多万元，资金严重不足，融资能力丧失。在本次重整计划中，谁来出资保证公司的后续经营呢？

9月14日，重庆两江基金和吉祥迈捷投资组成联合体，成为公司重整投资人。

本次转增股分中的13.50亿股，将用于引入两江基金控制的满江红基金，该基金出资30亿元受让该部份股分，资金主要用于上市公司经营、转型升级、购买经营性资产和整合并购。

启信宝显示，满江红基金由满江红企业管理有限公司担负Gp，满江红企管由两江基金和吉祥迈捷投资分别持股51%和49%。基金出资人中，除重庆两江新区国资以外，还有全国多地国资组建的先进制造产业投资基金和吉祥等。

依照重整计划，权益变动完成以后，满江红基金将持有力帆股分29.99%股权，满江红企管将取代尹明善家族，成为上市公司实际控制人。

力帆将走向何方？

如若仅解决债务和资金问题，没有新的产业导入，以力帆股分目前的业务也很难实现自我造血，因此，产业投资人的作用相当重要。

转增股票中的9亿股，将用于引入李书福控制的重庆江河汇企业管理有限责任公司。江河汇本次承接股分入局力帆股分，不触及资金支付，但需向上市公司提供优良产业资源，协助打造力帆股分成为吉祥科技团体换电车型制造唯1上市平台。

重整计划明确，江河汇绝对控股公司应与力帆股分签署换电型纯电动多用处乘用车的授权协议，目前初步肯定枫盛汽车(江苏)有限公司旗下JWT6470SEV01车型。启信宝显示，枫盛汽车由李书福实际控制，旗下产品为枫叶牌新能源汽车。江河汇还需通过代加工协议转移等方式，让力帆股分成为代加工基地以保证产能。

另外，江河汇还需推动力帆股分原售汽车的售后维保责任。据了解，力帆在境内累计出售汽车90多万辆，其中12.44万辆尚在质保期内。

李书福看中力帆甚么？

作为本次力帆股分重整投资人，吉祥并没有投入大额资金，其主要是以产业投资人的身份，为力帆导入业务，并通过本身优势对企业实行改造，以实现长时间的自我造血能力。

权益变动完成后，江河汇将持有力帆股分20%股权，成为第2大股东。

李书福为什么愿意驰援力帆呢？

力帆股分这个上市公司平台的价值仍不容低估。目前，李书福实际控制的上市平台有吉祥汽车、钱江摩托(000913,股吧)和汉马科技，分别布局乘用车、摩托车和商用车。力帆股分在妥善处理债务、业务走上正轨后，其融资能力将很快恢复。

力帆在尹明善的带领下，积累了10多年造车经验，培养了1大批成熟造车人材，并且具有完备的汽车生产资质，厂房和生产线经改造以后，可以很快投入使用。

根据重整计划，吉祥科技团体除授权上市公司生产1款车型以外，还将通过合作开发等方式，开发后续车型，逐渐构成年产10万辆新能源汽车产能。

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（冉笑宇）

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